Kwartaalupdate DBC Q1 2024
Performance DBC
Het eerste kwartaal van 2024 zit er zo goed als op. De goede prestatie van het vorige kwartaal trok zich door met een stijging van de NAV met 4,0% sinds de vorige kwartaalbrief (21 januari tot 24 april). Dat brengt de winst sinds het jaarlijkse evenement eind oktober op meer dan 17%.
De voornaamste reden voor de mooie stijging in het afgelopen kwartaal, is het breed gedragen optimisme op de beurzen. Zo steeg de BEL20 liefst 8,5%. In tegenstelling tot het vorige kwartaal, deden kleinere aandelen het dit kwartaal wat minder goed dan hun grotere tegenhangers: Belgische Mid Caps stegen gemiddeld met 4,3%, en Small Caps met 5,3%. Daarmee is België wereldwijd een uitblinker. In de VS, bijvoorbeeld, steeg het gemiddelde kleine aandeel met 1,9%.
Goed verkopen is bijna even belangrijk als goed kopen
Het juiste aandeel selecteren is cruciaal om sterke returns te boeken. Op het juiste moment verkopen, is dat evenzeer. Toch wordt dat laatste wel eens over het hoofd gezien. Beleggers kunnen verliefd geraken op een aandeel, of hebben soms een aversie tegen het nemen van verlies. Beide eigenschappen zijn nefast voor je returns.
Een rationele belegger dient zich immers te ontfermen over de toekomst van het aandeel, niet het verleden ervan. Door op deze manier de portfolio te optimaliseren, behoud je uitsluitend de sterkste aandelen met de beste toekomstperspectieven.
Het eerste kwartaal leent zich daartoe uitstekend. Bedrijven delen traditioneel het meeste informatie mee aan beleggers aan de start van het nieuwe jaar, zoals de vooruitzichten op het te komen boekjaar.
Vanuit deze optiek bekeken, verheugt het ons dan ook om vast te stellen dat van de 7 aandelen die we dit kwartaal hebben verkocht, de koers in liefst 6 gevallen lager staat sinds onze verkoop! Zo heeft goed verkopen ons in 6 van de 7 gevallen return opgeleverd, in plaats van return gekost. We mogen dan toch stellen dat we ons huiswerk in het afgelopen kwartaal goed hebben gemaakt. U vindt de lijst van de verkochte aandelen terug op de website. We lichten er graag een opmerkelijk aandeel uit.
Vimeo
De koers van Vimeo steeg in maart op basis van overnamegeruchten met 50%. We maakten hiervan gebruik om de helft van onze positie te verkopen op 20 maart aan meer dan 5,60$ per aandeel. Uitstekend getimed, zo bleek, want op 25 maart donderde de koers zonder nieuws opnieuw naar beneden. Waar rook is, is vuur, dus we verkochten de andere helft. De koers staat sinds dat punt 12% lager. De uitbodeming is in zicht, dus we houden het in de gaten om eventueel later aan nog aantrekkelijkere prijzen weer op te pikken.
Maar goed kopen blijft cruciaal!
Naast het verkopen van 7 aandelen, die samen zo’n 35% van de portefeuille uitmaakten, hebben we ook verscheidene aandelen ingekocht. Als investeerder vindt u, zoals steeds, de analyse van ieder nieuw aandeel terug op de website.
Updates bedrijven in onze portfolio
Tot slot zijn er uiteraard ook heel wat aandelen in de portfolio die we het afgelopen kwartaal stevig hebben bijgehouden. Telkens met goede reden. Niet verkopen is ook een beslissing! Elk van deze bedrijven presteren sterk, én hebben het momentum mee. We lichten er een aantal uit.
Over de Kazachstaanse super-app Kaspi schreven we in de vorige kwartaalbrief dat we “verwachten dat de komende weken/maanden Amerikaanse beleggers het aandeel zullen leren kennen en kopen, wat de koers alleen maar ten goede zal komen”. Welnu, de koers is sinds de kwartaalbrief met ruim meer dan 20% gestegen. En terecht.
De stijging is niet alleen toe te schrijven op het conto van de beursgang in de VS. Kaspi heeft ook ijzersterke cijfers gepubliceerd. In het eerste kwartaal steeg de omzet met 40% jaar-op-jaar, en de winst met 28%. Het verhoogt andermaal zijn dividend, en blijft uitkijken naar interessante internationale overnames. De internationale uitbreiding die in volle gang is heeft twee voordelen. Enerzijds zorgt ze voor winstgevende groei, anderzijds vermindert ze de verhoudingsgewijze blootstelling aan Kazachstan. Het management verwacht in 2024 andermaal zijn winst met 25% op te trekken. Als dat lukt, noteert het bedrijf aan minder dan 10x de winst. Spotgoedkoop. Op basis van historische cijfers, is het trouwens niet de vraag of dit lukt, maar eerder: in welke mate gaat Kaspi zijn doelstellingen dit keer overtreffen?
Het Belgische ad-techbedrijf Invibes Advertising was vorig jaar volledig afgeschreven door beleggers. Wij hielden vol, en worden nu langzaamaan beloond. Het bedrijf maakte bekend dat het in het vierde kwartaal van 2024 weer heeft kunnen groeien, met 14%. Dat is een merkelijke groeiversnelling: in Q3 groeide het 6%, en het kwartaal daarvoor kromp het zelfs door de kostenbesparingen. Als gevolg van die kostenbesparingen vorig jaar, gecombineerd met de mooie groei dit jaar, zien we het bedrijf stevig winstgevend worden. Dat kan alleen maar positief zijn voor de afgestrafte koers.
Ook de Britse CRM-producent Cerillion PLC maakte zijn resultaten bekend. Zowel de omzet als winst klommen met 10% in de eerste jaarhelft van zijn boekjaar dat loopt tot september. Het aandeel staat dan ook 10% hoger dan bij de vorige nieuwsbrief.
Braziliaanse betaalverwerker StoneCo heeft uitstekende cijfers gepubliceerd, maar kreeg toch een tik. Ons lijkt het dat beleggers zich onterecht zorgen maken over de nieuwe krediet-divisie. StoneCo legt immers boekhoudkundige voorzieningen aan alsof het verwacht grote kredietverliezen te boeken. Uit een conversatie met het management, blijkt dat voorlopig minder dan 1/10e van de “verwachte verliezen” gematerialiseerd worden, en dat ze in realiteit absoluut niet verwachten dat het zo slecht zal uitdraaien. De boekhoudingsregels in Brazilië vereisen echter om een worse-case scenario in te boeken bij een gebrek aan historische datapunten. Hoewel het momentum hierdoor uit de koers is geslagen, is er dus veel ruimte voor het bedrijf om angstige beleggers over de komende kwartalen positief te verrassen!
RCS Mediagroup, toch wel wat een “schone slaapster”, is eveneens geruisloos aan het stijgen. Het maakte bekend dat de omzet stabiel bleef, en de winst zelfs lichtjes steeg – terwijl beleggers nog steeds lijken uit te gaan dat kranten binnen dit en een paar jaar compleet verdwenen zullen zijn. Het aandeel staat 8% hoger dan bij de vorige nieuwsbrief en houdt opmerkelijk goed stand tijdens rode beursdagen. De koers staat bovendien op het punt om door de weerstand gezet in 2022 te breken. Indien dat lukt, zit een fors hogere koers misschien wel in het verschiet. Wij blijven uitkijken naar de start van de aandeleninkopen, die daar misschien wel het startschot voor zullen geven.
Conclusie
We zijn tevreden over het eerste kwartaal van 2024, dat seizoensgebonden toch altijd het drukste is qua transacties. Onze verkopen hebben gerendeerd, de bedrijven die we in de portfolio hebben gehouden doen het uitstekend, en we hebben opnieuw verschillende sterke bedrijven aan een lage waardering en met een positief momentum kunnen inkopen.
Tevens blijven we ons indekken tegen volatiliteit en mogelijke beurscrashes. Deze ‘verzekering’ heeft ons in het afgelopen kwartaal wat rendement gekost door het erg vlakke verloop van de beurzen. Echter, het verleden leert ons dat zich dit méér dan terugverdient in het geval de volatiliteit terugkeert op de markten.
Om af te sluiten wensen we u graag te bedanken voor uw vertrouwen in De Blick Capital.
Disclaimer
Deze nieuwsbrief is exclusief gericht aan de investeerders van De Blick Capital. U dient de door ons opgestelde informatie niet te beschouwen als professioneel beleggingsadvies of als vervanging daarvoor. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten. Aan de door ons opgestelde informatie kunnen op geen enkele wijze rechten worden ontleend. Alle door ons verstrekte informatie en analyses zijn geheel vrijblijvend. Alle consequenties van het op welke wijze dan ook toepassen van de u toegezonden informatie blijven volledig voor uw eigen rekening. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor de mogelijke gevolgen of schade die zouden kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie. U bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen. Indien een lezer besluit om zelf opdracht te geven tot koop of verkoop van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief en voor eigen verantwoording en risico. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan tot gevolg hebben dat koersverliezen resteren.